10月13日，一批国内外金融机构汇聚贵阳参加2014中国场外资本市场贵州青年企业家创新论坛，共同助推解决中小企业融资难和融资贵的问题。贵州省金融办有关负责人10月10日接受《华夏时报》记者采访时透露，贵州正在制定解决中小企业融资难的“贵十条”，贯彻国务院关于降低社会融资成本的有关精神，真正让高大上的金融机构“接地气”，满足实体经济的需求，其中一个重要思路就是发挥场外资本市场、风险投资和私募市场的作用，支持新兴金融业态服务中小企业融资。

　　新兴金融业态崛起

　　中国经济过去是以投资驱动为主的，相对应形成了银行为主的融资机构，银行对于大规模资金调动能力确实有优势，中国为什么发展快，大规模投资建设几年会战就发生天翻地覆的变化，这种模式在国外是不可能实现的。

　　贵州省金融办副主任李树憬接受本报记者采访时表示，经济结构和金融结构是互动的，目前我国以银行为主的金融结构，是适应过去经济发展模式形成的，随着经济结构调整，我们的金融结构也要调整。银行对于调动资金支持大规模投资建设有比较优势，在鼓励创新、服务中小微企业方面，不是银行不愿意，从差异化竞争来说，这确实不是它的长项。中央也想了很多办法支持“三农”和中小微企业，包括“三个不低于”、精准施策、定向降准等诸多手段，但是在创新和服务中小微企业方面，长远的战略还是要发展有比较优势的金融业态，通过多层次的资本市场直接融资，在资本市场上，投资方和融资需求方直接对接，风险和收益有一个市场化的匹配和定价，从天使投资、风险投资、私募投资、区域股权交易市场、新三板、中小板到主板，给企业提供不同层次的资本市场融资体系，但目前还是一个倒三角形，需要改变成正三角形。

　　中国金融面临最大的风险是要解决政府对地方融资平台和国企的隐含担保问题，这破坏了价格信号——利率对资金的配置作用，地方融资平台和国企对利率不敏感，对银行等金融投资机构来说，低一点也愿意贷给地方融资平台和国企，因为平均成本低，即使贷给中小企业的利率高，由于银行要一家家去跑中小企业成本和风险都高，不具有规模经济效益。所以，政府隐含担保，造成了对中小企业融资的挤压，也造成了大型金融机构因为规模比较大，风险小，成本低，发展就快。

　　李树憬认为，只要政府下决心去掉政府信用隐性担保，中小企业可以通过市场的力量得到更多金融资源，市场风险与收益相匹配的原则自然就建立起来。最近，国务院常务会议通过了国家不再承担地方债的偿还，地方政府自行公开发债是解决问题很好的开端。转变是痛苦的，如果真正做到这一点的话，市场就发展起来了。投资机构会更多看企业的负债比，看你有没有能力偿还，中国的钱很多，这些钱就会想办法流向中小企业。

　　李树憬说，现在大银行还比较强大，这也是国家建设需要，小银行方面，需要重点发展村镇银行和小额贷款公司，发展私募、众筹、互联网金融等新兴金融业态，在经济结构转型中相互适应。

　　“中小企业融资难、融资贵的问题目前主要的还是融资难的问题，你说风险高，利率可以加一点，不是这样的，银行总部一刀切的政策下，有些高门槛中小微企业是进不去的。”李树憬说，“只要资金来源有了，开始利率高一点也不怕，时间长一点，随着竞争加剧，利率水平就下来了。最怕的是没有这个渠道，所以，要先解决融资难的问题，再解决融资贵的问题，然后通过市场竞争，中小企业融资市场就发展起来了。”

　　贵州的双轮驱动

　　在李树憬看来，贵州本地中小微企业融资发展势头不错，小额贷款公司成长迅速，贵州股交中心今年1月份成立，推动120家企业挂牌，为中小微企业融资超过13亿元，位居全国区域股权交易市场的前列。

　　“我有一个判断，贵州经济仍将保持快速发展阶段，因为基础设施建设需求还是很大，我们传统投资金融的模式在这里还有很好发展空间。以前，贵阳到铜仁需要一天，开通高速之后四个小时就到；高铁通后，贵阳到重庆周边地区两个小时就到了，到广州三四个小时，这对人流和物流成本极大降低，基础设施投资实实在在提高生产效率和人民的生活水平。”李树憬说，“中国都在谈转型，转型不易，中国房地产泡沫、企业负债率高和税收来源等问题都需要维持一定增速换取时间来解决，速度一旦下去了，这些问题都暴露出来，更没法转型了。”

　　企业融资方式主要分为以银行为媒介的间接融资和通过资本市场上以股权、债券为代表的直接融资两种方式。G20国家直接融资比重大多集中在65%-75%区间内，美国显著高于其他国家，超过80%(国际上通用存量法，即按融资余额计算)。我国直接融资自2002年至今基本呈持续增长态势，至今已接近16%(我国统计多采用增量法，即按融资增量计算)。研究表明，由于“市场导向型”的直接融资具有投融资双方利益共享、风险共担、定价市场化以及全国统一监管的优势，直接融资占比高的国家在培育高科技或战略新兴产业发展、经济危机后复苏等方面都优于以银行为主导型的金融体系。据不完全统计，贵州今年前三季度全省企业直接融资规模突破660亿元，超过2013年全年总量230亿元，是2011年的10倍；直接融资比重高于全国平均水平近10个百分点，打破了多年来贵州直接融资比重不到10%的短板。

　　贵州金融政策的思路是一方面发挥银行动员大规模资金支持“5个100”和贵安新区等重点融资平台及交通、水利和城市基础设施建设；另一方面发展场外市场、私募投资和风险投资，支持中小企业的融资和发展。贵州的金融发展，要由过去以间接融资为主，变为间接融资和直接融资双轮驱动，并利用大投资、大发展和大创新的机会，产、城、融结合，建立、锻炼和发展自己的金融服务机构，提高贵州本地金融服务能力 。

　　贵州省金融办赵世磊博士后告诉记者，贵州准备用好贵州股交中心和新三板这两个适合的股权市场平台，支持中小企业融资。包括区域股交市场和新三板比较适合贵州的情况。企业通过这个平台去融资，设计一些创新性产品，提供一些综合性融资服务。然后是发展绿色金融和私募市场，风险投资和私募债比较符合贵州的业态。借鉴国内外绿色金融发展经验，结合贵州森林资源、水资源、环境资源优势，与贵州省正在大力发展的大数据、康体养生、山地农业、休闲旅游等绿色产业相结合，对贵州省生态资产进行挖掘和确权，推动碳金融、绿色贷款、绿色债券等绿色金融工具的开发和应用，促进贵州省绿色经济发展。

　　李树憬说，“贵州股交中心将其当前主攻重点定位为以发展一级市场融资功能为主、二级市场交易功能为辅，通过创新产品来解决中小企业抵押物不足和股权质押难的问题，同时按照互联网金融的思路，实现与机构间私募产品市场、柜台交易市场的互联互通，打破了大多数区域股权市场融资服务功能不强的瓶颈，这在我国多层次资本市场建设中是一个重大创新。”

　　“对新兴业态金融创新是支持的，P2P、众筹、互联网金融等新兴金融业态只要创新是实实在在满足中小企业融资需求，解决了中小企业的困难，我们都是真诚支持的。”李树憬说，“小企业刚开始是一个初级业态，和它比较近的一些资金会愿意投，外面资金不了解，进来加上担保成本就高了，这就是区域性贵州股权交易中心的优势。”

　　目前为止，贵州股交中心的金融创新以债权为主，主要采取股权抵押、林权、应收账款抵押和库存抵押等形式，发行私募债，平均利率在12%-13%之间，市场表现非常好，很多在银行拿不到钱的企业都到贵州股权交易中心发私募债。

　　李树憬说，刚开始要求比较严，要求风险全覆盖，包括抵押物等，关键的技术含量体现在这里，怎么发现和控制风险；比如，有一家贵州在新三板上市的企业，股权在贵州股权交易中心质押获得了融资。这个企业的股权可能别人不敢接，但贵州本地资金知道这家企业怎样，这家企业的大股东怎样，他们就敢接。

　　贵州省金融办赵世磊博士后告诉记者，伴随着经济下行，贵州省委、省政府搞了一个服务企业、服务项目大行动，由省领导带队、组织有关部门深入各市州、深入企业、深入项目，对企业在生产经营、项目建设、物流通道、发展环境等方面存在的共性突出问题由省政府统筹解决，对企业反映的资金、用地、要素供给、生产组织、市场开拓等方面困难和问题，分解到相关部门由专人负责协调解决、跟踪到底，切切实实为企业解决了问题，提振了信心。

　　“贵州的县域比不上山东、江苏、浙江等发达地区，差距很大，过去高速路没有通，各种成本很高，现在高速公路通了，生产成本和交通物流成本都在降低，优势就发挥出来了；但县里企业还没有具备与东部地区在一个起跑线。”赵世磊说，“传统金融手段服务有限，包括县域金融机构覆盖也不高，现在一方面推动传统金融机构去补充分支机构，并实施村镇银行县域覆盖工程，如温州的鹿城村镇商行在那里设立了十几个村镇银行；另一方面组建新型金融业态，挖掘民间资本，服务县域经济和中小微企业，如按照“省市共建、券商参与、引入民营资本、市场化运作”的思路组建的贵州股权金融交易中心；借助绿地集团国际化、综合化优势，推动成立贵州省绿地金融资产交易中心，进一步打通贵州省中小企业的省外资金融通和产业链嫁接；发挥贵州民间资本优势，引入重庆战略投资者，推动成立贵州中黔金融资产交易中心。这一做法，相当于为贵州引入了三家新型金融机构，与其他区域交易市场相比更贴近企业、融资链条短、成本相对较低，为不能从银行和全国资本市场融取资金的县域经济和中小微企业融资拓宽了新渠道。