编者按 近年来，我国金融开放稳步推进，一系列具有标志性的扩大开放举措陆续落地。随着我国双循环新发展格局的加快构建，实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，成为金融业最重要的工作内容之一。资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，其各项举措始终备受关注。而稳步推进资本市场制度型开放，正成为新一轮高水平开放的重要特征。本组策划从股票市场、债券市场扩大对外开放角度进行采访报道，敬请关注。

　　债券市场扩大对外开放的成效愈加显现。

　　债券通公司近日发布的债券通运行报告显示，11月债券通交易活跃，共计成交5895笔，总成交4850亿元，单月总成交创出历史新高。境外机构买卖中国债券成交活跃，持债量持续增长，显示出我国债券市场国际吸引力不断增强。业内人士表示，随着对外开放举措继续推出落地，我国资本市场正稳步构建更高水平、更高层次的制度型开放格局。

　　构建制度型开放格局

　　近年来，我国金融业开放稳步推进，资本市场各项扩大开放举措陆续落地。稳步推进资本市场制度型开放，正成为新一轮高水平开放的重要特征。

　　从债券市场开放看，今年9月，人民银行、证监会、外汇局共同起草《关于境外机构投资者投资中国债券市场有关事宜的公告（征求意见稿）》，就进一步便利境外机构投资者配置人民币债券资产有关安排征求市场意见。业内分析人士表示，这一征求意见稿对中国债券市场对外开放的整体性制度安排做出明确，旨在进一步加强债券市场对外开放的系统性、整体性、协同性，便利境外机构投资者配置人民币债券资产。

　　实际上，过去一段时间，扩大债市开放、便利境外机构入市的举措陆续落地。比如，取消外资机构境内证券投资额度管理要求、试运行银行间债券市场直投模式下直接交易服务、银行间债券市场现券买卖交易时段延长等。这些开放措施大幅提升了境外机构投资中国债券的积极性。

　　当前，随着我国构建双循环新发展格局的推进，实施更大范围、更宽领域、更深层次对外开放，依然是金融业最重要的工作内容之一。

　　人民银行副行长刘桂平近日表示，推动金融业系统化、制度化开放；推进金融市场开放和基础设施互联互通。刘桂平指出，以实施上海国际金融中心、粤港澳大湾区、海南自贸港等国家发展战略为突破口，顺应国际投资者配置人民币资产的需求，按照国际化、市场化、法治化原则，扩大金融市场高水平开放，进一步便利境外投资者使用人民币投资境内债券和股票，优化金融市场互联互通安排，提升资本市场流动性和定价效率。

　　对于债券市场开放，央行日前发布的三季度货币政策报告提出，积极稳妥推动债券市场对外开放，整合入市渠道、优化入市流程，为境外投资者提供更加友好、便利的投资环境。证监会主席易会满此前在2020金融街论坛年会上表示，证监会将研究逐步统一、简化外资参与中国资本市场的渠道和方式，深化境内外市场互联互通，拓展交易所债券市场境外机构投资者直接入市渠道，稳步推动资本市场制度型开放。

　　华泰证券研究所副所长、固收首席分析师张继强认为，目前监管部门自上而下推进资本市场双向开放，在基础设施、行业开放、监管体系等多维度与国际接轨。张继强表示，制度型开放以国际化规则为对标，完善市场运行机制，构建多层次资本市场，夯实底层基础设施；多领域对外开放提速，外资机构陆续进入，鲶鱼效应强化，行业进入高阶竞争阶段；同时，金融监管国际化大势所趋，积极推进监管目标和范围的国际化，深化国际监管合作，构建健康的资本市场新生态。

　　债市开放空间值得期待

　　我国债券市场开放已经走过十几个年头，市场开放的深度和广度不断提升。

　　2002年允许境外机构通过合格境外机构投资者(QFII)正式参与债券市场，拉开了中国债券市场对外开放的序幕。2010年后，中国债市对外开放加速，人民银行先后准许境外三类机构、人民币合格境外机构投资者(RQFII)等参与我国银行间债券市场，并将投资者范围和投资品种进一步扩大。2017年7月，债券通启动，通过内地和香港金融市场基础设施间的联通，国际投资者可以在基本不改变原有交易结算制度安排和习惯的情况下，一点接入并投资银行间债券市场所有类型债券，这是我国债券市场对外开放的重要里程碑。

　　随着债市对外开放步伐加快，境外机构持续增持中国债券。今年以来，境外机构是国债和政策性金融债的第二、第三大增持机构。人民银行上海总部此前发布的数据显示，截至2020年10月末，境外机构持有银行间市场债券3万亿元，约占银行间债券市场总托管量的3.0%。10月份，境外机构在银行间债券市场的现券交易量为5454.28亿元，净买入量为1201.95亿元。

　　中国首席经济学家论坛理事李奇霖认为，近年来，虽然境外机构在不断增持中国债券，但是境外机构在中国债券市场上的份额占比依旧较低。李奇霖表示，横向对比其他国家来看，境外机构参与中国债券市场的深度还有较大的提升空间。根据亚洲开发银行的数据，截至2020年3月份，日本本币国债的境外投资者持仓占比为12.9%，韩国为12.79%，而中国的占比仅为6.45%。中国相对而言还有很大的提升空间。

　　值得注意的是，随着我国金融开放的不断推进，中国债券市场逐渐得到国际市场投资者的认可。

　　2019年4月，我国国债和政策性金融债被正式纳入彭博巴克莱全球综合指数。2020年2月，中国国债被正式纳入摩根大通全球新兴市场政府债券指数。2020年9月，富时罗素公司宣布，中国国债将于2021年10月被纳入富时世界国债指数（WGBI）。至此，全球三大债券指数提供商都已经和计划将中国债券纳入相关指数，这充分反映了国际投资者对于中国经济长期健康发展、金融持续扩大开放的信心。

　　被纳入国际债券指数不仅意味着中国债券得到了全球投资者的认可，也会带动跟踪相关债券指数的国际资金开始被动配置中国国债和政策性金融债。

　　海通证券分析师姜珮珊认为，综合比较收益和风险，配置我国国债的“性价比”较高，我国国债等利率债收益率相比其他发达国家的低利率甚至负利率更具吸引力。李奇霖认为，目前，随着中国在国际经济体系中的地位提高，人民币在全球外汇储备份额中的占比也在不断提高，这将驱动境外机构增持以中国国债为主的人民币资产。